日前，申菱環境(301018)發布2022年度半年報，報告期內實現營業收入10.81億元，同比增長59.57%；實現歸母凈利潤1.03億元，同比增長60.41%；實現扣非歸母凈利潤0.92億元，同比增長62.60%。單二季度實現營業收入6.46億元，同比增長34.53%；實現歸母凈利潤0.66億元，同比增長10.64%，業績略超預期。

數據中心、工業、特種領域多點開花，業務高速增長。報告期內，申菱環境數據服務產品實現營業收入2.63億元，同比增長42.44%，占營收比例為24.36%，除與H客戶的業務實現較快增長外，申菱環境加大力度開拓其他運營商、互聯網企業等客戶，除H客戶外其他客戶數據服務空調同比增長79.82%；工業產品實現營業收入2.63億元，同比增長50.50%，占營收比例為24.32%，主要系在特高壓電網領域實現大幅增長；特種產品實現營業收入2.05億元，同比增長13.18%，占營收比例為18.96%，在涉密和醫院醫療領域實現較大增長；工程及服務實現營業收入2.63億元，同比增長491.32%，占營收比例為24.36%，其中數據服務領域同比增長386.22%、特種領域同比增長853.68%。

毛利率呈回升態勢，銷售費用率大幅下降。2022H1申菱環境毛利率為27.25%，同比下降4.61pct。2021年，上游大宗商品漲價壓力集中在Q4體現，單Q4毛利率為23.08%，公司2022H1毛利率實際有所改善。申菱環境主要采用成本加成法定價，隨著在手訂單逐步完成，我們認為公司毛利率有望隨新簽訂單繼續回升。公司費用管控能力優秀，銷售費用率同比由10.00%下降3.35pct至6.65%，管理費用率、財務費用率亦略有下降。由于銷售費用率的大幅下降沖減了毛利率同比下降的影響，公司凈利率同比提升0.06pct至9.67%。

液冷技術儲備充足，期待儲能溫控產品放量。6月29日，國家能源局發布《防止電力生產事故的二十五項重點要求（2022年版）（征求意見稿）》，單列了防止電化學儲能電站火災事故條目，強化儲能熱管理。當前因風冷成本較低，仍在儲能溫控中占較大份額，但液冷冷卻效果更好、溫度控制更均衡，有望成為主流路線。公司在風冷和液冷都有較為成熟的技術積累，報告期內，在數據中心產品中，液冷溫控系統營收同比增長110.56%，并實現了海外大型液冷項目規?；桓?，體現了公司的液冷技術能力。隨著液冷設計方案占比的提高，公司儲能產品不但可享受儲能行業快速發展的紅利，還有望進一步提升價值量。

布局空氣源熱泵領域，充分受益歐洲能源價格上漲。2022年7月公司發布公告，與關聯方合資設立廣東申菱熱儲科技有限公司，公司持股67%，布局空氣能熱泵采暖領域，結合太陽能利用及儲能技術，為歐洲市場乃至全球客戶提供光儲熱一體解決方案。當前，合資公司已完成工商注冊登記。根據華經產業研究院和中國海關數據，2021年，我國空氣源熱泵出口金額達到7.93億美元，同比增長99.75%，其中歐洲為我國空氣源熱泵第一大出口地區。歐洲能源價格暴漲，隨著REPowerEU計劃擺脫俄羅斯天然氣依賴及其2030年安裝近6000萬臺熱泵目標的啟動，歐洲市場有望保持高速增長，公司打造新的業務增量。

申菱環境作為國內專用性空調領域的領先企業，產品品類豐富，技術實力較強，未來隨著募投項目和定增項目產能投產，產能進一步增加及制造能力提升，公司業務有望多點開花，實現業績快速增長。